Em The Last Spike, os jogadores devem cooperar para construir uma estrada de ferro contínua a partir de St. Louis até Sacramento. Diferentes vias são possíveis e algumas cidades nunca tiveram uma ligação ferroviária. Cada jogador compete para acumular o máximo de dinheiro por especulação da terra antes de o "último trilho" ser colocado.

Cada jogador tem uma mão de quatro peças de trilho, com cada peça mostrando uma localização em particular no tabuleiro de jogo e um custo. O tabuleiro do jogo descreve nove cidades em uma forma de diamante, com St. Louis em uma ponta e Sacramento na outra, e os locais onde podem ser construídos os trilhos estão marcados no tabuleiro de jogo.

Em um turno, um jogador coloca um de seus trilhos no espaço adequado, pagando o custo ao fazê-lo. (Se um jogador não pode dar ao luxo de colocar um trilho, eles devem leiloar um ou mais para levantar o dinheiro). Se o jogador é o primeiro a colocar ao lado de uma cidade, eles ganham um feito para aquela cidade gratuitamente. Depois de colocar uma telha, um jogador pode comprar uma ação para uma cidade.

Sempre que duas cidades estão ligadas, todos os titulares das ações para essas duas cidades recebem fundos do banco com base no número de ações que possuírem. A cidade irá pagar 0-4 vezes dependendo de onde ele está e como o trilho foi construído durante o jogo.

Quando um jogador coloca uma peça que cria uma faixa contígua de St. Louis a Sacramento, este jogador recebe um bônus de $ 20.000, depois cada jogador recebe um pagamento feito para as cidades conectadas, e em seguida, o jogo termina. Vence quem possuir mais dinheiro.